Путь к финансовой свободе: Профессиональный подход к трейдингу и инвестициям

В такой ситуации вы можете продать так называемый опцион колл, который даст противоположной стороне — его покупателю — право купить акции General Electric со страйком (ценой исполнения) по $25 за штуку.

Если вы совершите такую сделку, то тем самым ограничите свой заработок только первоначально ожидавшимися пятью долларами на одной акции. Если курс акций GE пойдет выше, например достигнет $30, то покупатель опциона колл немедленно воспользуется своим правом и «вскроет» купленный им опцион, т.е. реализует свое право купить акции по цене $25, с тем чтобы продать их по $30.

Естественно, за отказ от своего права получить более высокую прибыль, нежели $5 на акции General Electric, вы должны взять у покупателя опциона премию. Пусть, например, это будет $0,1 на акцию.

Может быть, эта премия вам покажется слишком незначительной, чтобы обращать на такую малость свое внимание. Однако если вам придется очень долго ждать достижения акциями General Electric цены в $25, то периодические продажи аналогичного опциона будут регулярно приносить вам пусть небольшой, но стабильный доход.

Конечно же, в жизни торговля опционами выглядит сложнее. Тем не менее возможности, открываемые этим производным финансовым инструментом, настолько интересны и разнообразны, что их постоянно нужно держать в поле своего зрения. Подробно о теории и практике работы с опционами читайте в моей следующей книге под рабочим названием «Как покупать дешево и продавать дорого: Пособие для разумного инвестора», над которой я сейчас работаю.

1.5. Практикум «Почему изменяются валютные курсы?»

До глобализации мировых финансовых рынков изменение валютных курсов объяснялось в основном экспортным-импортным движением товаров и услуг. Тем не менее для большинства стран, особенно развивающихся, торговый баланс по-прежнему остается важнейшим источником силы или слабости национальной валюты. И даже американский доллар, являющийся мировой резервной валютой, подвержен влиянию торгового баланса. Ведь если американцы покупают все больше импортных товаров, но не наращивают экспорт, то они расплачиваются за это нарастающими объемами долларов, которые оказываются в других странах. Впоследствии эти доллары неизбежно скапливаются на мировом валютном рынке, оказывая понижательное давление на национальную валюту США. И наоборот, если аппетиты американцев в потреблении импорта убавляются, то это позитивно сказывается на здоровье доллара. Подобное развитие событий наблюдалось во втором полугодии 2008 г., когда экономический спад в США привел к снижению доходов и расходов американцев, что уменьшило спрос на импортные товары и сказалось на улучшении торгового баланса. Одновременно с этим произошло резкое укрепление доллара. И хотя это не было основным драйвером в динамике доллара, но дало дополнительный повод для его укрепления (рис. 1.10).

Источник: http://www.federalreserve.gov

Рисунок 1.10. Динамика реальной стоимости американского доллара на фоне дефицита торгового баланса США

Как видно из приведенного выше рисунка, далеко не все долгосрочные тенденции в динамике валют можно объяснить торговым балансом. Например, в 1978–1984 гг. американский доллар рос благодаря очень высоким процентным ставкам в США, а в 1995–2001 гг. — вследствие расцвета рынка акций.

Итак, в качестве второго исторически важного элемента воздействия на динамику валютных курсов стоит отметить разницу процентных ставок, которая стимулирует движение портфельных инвестиций в наиболее доходные валюты. В основе многих капиталов лежат наименее рискованные инвестиции в облигации и другие процентные активы, в первую очередь государственные ценные бумаги. И чем более доходны такие активы, тем выше спрос на них и соответствующую национальную валюту (рис. 1.11).

Свопы, форварды и другие вариации на тему разницы процентных ставок по разным валютам являются очень важной основой фундаментальных движений на валютном рынке. Ниже мы подробно проанализируем взаимодействие процентных ставок в Еврозоне и США на фоне движений евродоллара.

Источник: http://sdw.ecb.europa.eu

Рисунок 1.11. Сравнительная динамика EUR/USD и разницы процентных ставок по 3-месячным депозитам и 10-летним государственным облигациям Еврозоны и США

В последние десятилетия разница процентных ставок между краткосрочными депозитами и долгосрочными госбумагами предопределяла динамику курса EUR/USD лучше, чем торговый баланс. Хорошей иллюстрацией этой взаимосвязи является следующий исторический экскурс.

Спред доходности — в пользу Еврозоны, что обусловило силу евро против доллара. Пик спреда достигнут в июне 1995 г. EUR/USD достиг максимума в апреле–июле и был немногим выше 1,35. Практически на протяжении всего данного периода динамика курса евродоллара отставала на месяц от разницы доходности, т.е. была ведома этим спредом.