Путь к финансовой свободе: Профессиональный подход к трейдингу и инвестициям

Доходность долларовых 3-месячных депозитов начала переигрывать евродепозиты в апреле 1996 г. Доходность 10-летних американских госбумаг превысила аналогичную евродоходность в январе 1997 г. И это сопровождалось переломом долгосрочного тренда ослабления доллара, возникшего после известного соглашения, подписанного в 1985 г. в отеле «Плаза» (Нью-Йорк)

Превышение доходности долларовых процентных активов над доходностью евроактивов плюс начало интернет-бума на рынке акций США привели к старту медвежьего тренда EUR/USD.

Перед вводом в обращение 1 января 1999 г. безналичного евро котировки евродоллара резко выросли (с 1,10 в августе 1998 г. до почти 1,24 в октябре того же года). Этот рост не был подкреплен улучшением спреда доходности между госбумагами США и Еврозоны в пользу последних. Тенденция ослабления евро еще больше ускорилась с его физическим появлением

В июле – сентябре 1999 г. спред доходности достиг минимального значения. Ее возврат в положительную для евро область произошел только в марте–апреле 2001 г. Курс EUR/USD успел к этому времени обновить минимум (0,8226 в октябре 2000 г.). В следующие 12 месяцев продолжалось безвременье. Доходность 10-летних госбумаг Еврозоны начала стабильно обгонять американские десятилетки только в апреле 2002 г. И в этом же месяце начался долгосрочный тренд роста EUR/USD

Первый звонок для начала бычьего тренда по евродоллару прозвучал в августе 2001 г., когда доходность госбумаг Еврозоны заметно опередила 10Y UST. Однако валютный рынок по инерции еще почти год пытался протестировать минимумы.

Доходность американских госбумаг начала опережать евробумаги в апреле 2004 г., а доходность краткосрочных долларовых депозитов — в октябре 2004 г. К этому времени EUR/USD уже прочно закрепился выше 1,2 с максимумом февраля 2004 г. на уровне немногим выше 1,29

Казалось бы, теперь настала пора доллара отвоевать у евро часть утерянных ранее позиций. Однако в реальности EUR/USD за три месяца (октябрь–декабрь 2004 г.) сначала поднялся до уровня 1,3666, а затем вернулся к 1,20, где и простоял до марта 2006 г.

Что же случилось в октябре декабре 2004 г.? Похоже, падение доллара стало результатом взлета инфляции (CPI — до 4-летнего максимума, а — PPI до 14-летнего!) и резкого снижения доходности гособлигаций США вследствие увеличения долларовой денежной массы

Максимального отрицательного значения спред доходности 10-летних госбумаг Еврозоны и США достиг в октябре 2005 г., а спред доходности 3-месячных депозитов достиг дна в июле 2006 г.

Начиная с апреля 2006 г. мы увидели новую волну бычьего тренда по евродоллару. В эти месяцы американский рынок недвижимости показал первые признаки ослабления, немного позже переросшего в настоящую катастрофу. По экономическому циклу Еврозона отставала от США, что предопределило возобновление падения доллара против евро в период сужения спредов процентных ставок

В июле 2008 г. EUR/USD обновил исторический максимум (1,6037). Обвал доллара сопровождался скачком инфляции и вбросом долларовой ликвидности в условиях быстрого снижения ставки ФРС США с 5,25% (июль 2007 г.) до 2% (июль 2008 г.). И хотя процентные евроактивы стали доходнее своих долларовых «собратьев» только в ноябре 2007 г. (к этому моменту евро/доллар уже взлетел к 1,45), в период вхождения экономики США в рецессию инвесторы искали пути избавления от долларовых активов и доллара

Однако как только Еврозона тоже оказалась в рецессии, курс EUR/USD упал с 1,60 до 1,30. Это произошло несмотря на то, что в течение всего 2008 г. доходность евро оставалась выше долларовой

Как видно из этого исторического экскурса, события на валютном рынке происходят далеко не всегда в соответствии с динамикой разницы процентных ставок. Например, начало в августе 2007 г. кредитного кризиса в Европе и США, переросшего в первый глобальный экономический кризис, оказало глубочайшее воздействие на всю мировую экономику. Результатом этого было сначала обвальное падение американского доллара вместе с оттоком из США иностранных инвестиций на сумму $164 млрд в августе–сентябре 2007 г. А затем приток иностранных инвестиций в августе–ноябре 2008 г. на сумму $477 млрд привел к резкому укреплению доллара против практически всех европейских валют, в том числе и против евро.