Путь к финансовой свободе: Профессиональный подход к трейдингу и инвестициям

В дальнейшем на базе одного наличного доллара возникало до десяти долларов безналичных денег (широкая денежная масса М3) и даже немного больше. Это фундаментальный принцип денежной эмиссии: на доллар собственного капитала банк может выдать кредитов на десять долларов.

Источник: http://www.federalreserve.gov/releases/h41/Current/

Рисунок 2.27. Баланс Федеральной резервной системы США, млн долл. США

Кредитный кризис 2008 г. сломал традиционную систему. Причиной этого стала эмиссия так называемых «электронных денег» (E-доллары), точный размер которых никто толком даже не знает, что отражает неподконтрольность возникшего рынка. E-доллары эмитировались банками и небанковскими организациями под обеспечение будущих денежных потоков. Основной формой эмиссии была секьюритизация активов и будущих денежных потоков. Иначе говоря, американцы умудрились эмитировать ценные бумаги, ставшие невидимыми электронными долларами, под залог далекого будущего. Однако когда оказалось, что будущие денежные потоки — просто фикция, последовал жесточайший крах.

Сумма эмиссии Е-долларов, по разным оценкам, составила $50 трлн, что в пять раз больше обычных безналичных долларов, обеспеченных госдолгом США. И если всего 5% этих денежных потоков оказались «плохими», то потери реальных долларов составляют $2,5 трлн. А это больше размера собственных капиталов американских банков, ставших в одночасье банкротами. Для недопущения краха банковской системы США ФРС была вынуждена пойти на революционное изменение структуры своего баланса, беспрецедентное в истории.

Всего за год валюта баланса США удвоилась при одновременном уменьшении портфеля госбумаг Казначейства. В результате этого, в частности, обеспечение наличного доллара госбумагами снизилось с 90% до 60%. Максимального размаха сокращения вложений в ценные бумаги Казначейства США достигли в период с июня 2007 г. по июнь 2008 г., когда ФРС уменьшила свои инвестиции в этот актив на 40% — с $786 млрд до $473 млрд.

По похожему сценарию развивались события в 1960-х гг., накануне отмены золотого стандарта. В те времена быстро ухудшалось обеспечение доллара золотом. Обеспечение наличных долларов к началу 2009 г. оказалось недостаточным вследствие продажи ФРС госбумаг. Впрочем, ценные бумаги — не золотые слитки. Если последние должны быть в наличии физически, то первые можно печатать в неограниченном количестве; остается только создать грамотную схему. И вполне естественно решение ФРС США, принятое в начале 2009 г., пойти на выкуп американских гособлигаций на недостающую сумму в $300 млрд (рис. 2.28).

Источник: http://www.federalreserve.gov

Рисунок. 2.28. Динамика обеспечения наличных долларов США

Producer price indeх (PPI) — индекс промышленных цен

Значение этого индикатора публикуется Бюро трудовой статистики Министерства труда США (U.S. Department Of Labor, Bureau of Labor Statistics, http://stats.bls.gov/ppihome.htm).

Дата объявления: в середине месяца (как правило, с 10-го до 15-го числа), в 16.30.

До 1978 г. PPI назывался Wholesale price indeх (WPI) — индекс оптовых цен.

Данный показатель инфляции, иногда называемый также индексом оптовых цен, отражает изменение промышленных цен во всех отраслях экономики и большинства промышленных товаров.

Индекс промышленных цен состоит из двух частей: цены на входе производства и цены на выходе. Цена на входе включает полуфабрикаты, комплектующие и т.п. материалы. Цена на выходе является ценой готовой продукции и включает в себя стоимость рабочей силы. Таким образом, цена на выходе дает представление об инфляции, связанной с изменением стоимости рабочей силы.

При расчете индекса промышленных цен не учитываются цены на импортные товары и услуги.

Отдельно рассчитывается также Core PPI — индекс промышленных цен за исключением пищевой и энергетической отраслей промышленности (рис. 2.29).

Источник: U.S. Department Of Labor, Bureau of Labor Statistics

Рисунок 2.29. Индексы PPI и Core PPI США, 1982 = 100

На приведенном выше рисунке мы видим, что с середины 80-х гг. прошлого столетия Core PPI растет более быстрыми темпами, нежели основной (еще говорят стержневой) индекс PPI. Это можно объяснить превалирующим ростом стоимости неэнергетических и непищевых промышленных товаров.

Как видим, данные об инфляции даются в двух форматах: в процентах (за месяц или год), отражающих изменения по сравнению с предыдущим периодом, или же в индексах (для PPI за базу взят 1982 г. со значением индекса 100, а для CPI — 1983 г. С тем же стартом в 100).