Путь к финансовой свободе: Профессиональный подход к трейдингу и инвестициям

Источники: U.S. Department Of Labor, Bureau of Labor Statistics, U.S. Government, Federal Reserve, Board of Governors, расчеты автора

Рисунок 2.33. Темпы прироста денежной массы М2 и потребительской инфляции CPI, в процентах, год от года

Объяснить обратную корреляцию между денежной массой и инфляцией можно следующими соображениями.

Во-первых, денежная масса служит одним из основных инструментов регулирования экономики страны монетарными методами, которые использует Федеральная резервная система США. Так, если экономика страны «перегревается» (что обычно сопровождается не только ростом ВВП, но и увеличением темпов инфляции из-за растущего спроса на товары и услуги), ФРС начинает «охлаждать» ее снижением денежной массы, провоцируя тем самым последующее удорожание кредита. Если же экономика вступает в полосу спада, ФРС начинает «накачивать» экономику деньгами, поддерживая платежеспособный спрос и стимулируя за счет большего предложения денег снижение их стоимости.

Опасность роста инфляции в этом случае нивелируется слабеющим спросом на товары и услуги. Именно такая ситуация наблюдалась в течение практически всего 2001 г.

Фактически чем больше денег, тем больше их предложение, а значит, и ниже их стоимость. Это с одной стороны. А с другой — тем выше спрос на товары и услуги, а следовательно, и цены на них. Первый фактор работает на снижение процентных ставок, второй — на их рост. Какой из них сработает в конкретный момент времени и в какой пропорции, определяется текущей макроэкономической ситуацией. В частности, в период роста экономики весь прирост денежной массы (естественно, в разумных пределах) потребляется растущим спросом и уходит на обслуживание товарооборота страны. В периоды же экономического спада рост денежной массы не «впитывается» экономикой — для потребления товаров и услуг и без того много денег. Как следствие, мы наблюдаем рост цен.

Во-вторых, что было особенно очевидно в конце 1999 г., новые деньги зачастую идут не на приобретение товаров и услуг, тем самым провоцируя рост цен, а используются для накопления — приобретения акций и облигаций, а также откладываются на депозиты.

Стремительный рост котировок американских акций, произошедший почти сразу после терактов 11 сентября 2001 г., во многом тоже можно объяснить «накачкой» экономики деньгами. Последний столь явный аналог этого мы видели в декабре 1999 г., когда фондовый индекс NASDAQ рос в темпе, превышающем 60% годовых.

Investment price index — «Инфляция для богатых»

CPI — индекс инфляции «для бедных». Для расчета этой разновидности инфляции, наиболее часто цитируемой в прессе, используются в первую очередь обычные товары — хлеб, бензин, молоко и т.п. Богатый человек редко замечает даже удвоение потребительских цен, так как имеет очень высокие доходы, которые делают покупки «товаров для жизни» незаметными.

Для богатых гораздо важнее понимание инвестиционной инфляции, т.е. динамики цен инвестиционных активов — акций, недвижимости, облигаций. И уж точно для них опасна дефляция инвестиционных активов, то есть падение цен на них.

К сожалению, ни один статистический орган не рассчитывает инвестиционную инфляцию. Но мы восполним этот пробел. Для начала определимся со списком инвестиционных активов, которые лягут в основу расчета инвестиционной инфляции (IPI — investment price index): акции, недвижимость, краткосрочные векселя, гособлигации. Кстати, под прицелом потребительской инфляции CPI в США по итогам 2008 г. находится розничный рынок товаров и услуг объемом порядка $4,5 трлн. В то же самое время емкость рынка инвестиционных товаров для населения США превышала $71 трлн[9]. Для расчета IPI мы возьмем только следующие инструменты на сумму $56 трлн:

— недвижимость: $21,4 трлн (оценочная стоимость всей жилой недвижимости, то есть среднегодовой объем сделок на первичном и вторичном рынке жилой недвижимости — $1,2 трлн);

— вложения в пенсионные фонды: $11,5 трлн;

— депозиты: $7,5 трлн;

— акции: $7,3 трлн (суммарная рыночная капитализация акционерных компаний, входящих в фондовый индекс S&P 500, — $10 трлн);

— вложения в mutual fund: $4,2 трлн;

— инструменты кредитного рынка, в том числе облигации: $4,1 трлн (общий объем в обращении на 1 февраля 2009 г. T-Bills — $1,8 трлн, T-Notes — $2,8 трлн).

Иными словами, емкость рынка инвестиционных товаров более чем в десять раз превышает емкость рынка потребительских товаров. В будущем эта разница наверняка будет только увеличиваться, учитывая углубляющееся проникновение финансовых услуг в современное общество. Чем оно богаче, тем меньше люди надеются на большое количество детей, которые будут обеспечивать пенсию престарелым родителям. Сегодня единственным шансом состоятельного человека на безбедную старость остаются его личные усилия по инвестиции капиталов.