Путь к финансовой свободе: Профессиональный подход к трейдингу и инвестициям

Сейчас Казначейство США вынуждено ежеквартально привлекать рекордные суммы займов. Однако эти привлечения имеют свои разумные границы и не могут продолжаться бесконечно. Внимательно следите за данными из Казначейства о размещениях ценных бумаг. Как только у американцев возникнут проблемы с продажей очередных траншей государственных облигаций, они будут вынуждены начать подъем процентных ставок. Так как Великобритания и США находятся в одном бизнес-цикле, а поведение Банка Англии обычно согласовывается с действиями ФРС, то полезными будут также сведения об английских госдолгах из Лондона.

Я не буду здесь долго расписывать все события, происходящие в чрезвычайно перекредитованной экономике США. В заключение этого раздела отмечу лишь то, что в 2009 г., исходя из расчета на одного американца, совокупный долг Америки находится на историческом максимуме, а экономическая эффективность заемного капитала (отдача на заемный капитал) — на историческом минимуме. Таким образом, текущий размер заемного капитала может давать прибыль только при крайне низких процентных ставках. Любой их рост должен вызвать неизбежное и вынужденное сокращение массы кредитов, что начнет сворачивать всю экономику, рост которой во многом поддерживался именно за счет кредитов (инвестиции в кредит, потребление в кредит, похоже, уже и дети заложены в кредит).

В качестве небольшой иллюстрации к происходящему приведу на следующем рисунке (рис. 2.66) цифры о количестве персональных банкротств и банкротств компаний, статистику о которых собирает Административное управление судов США (http://www.uscourts.gov).

Источник: http://www.bankruptcydata.com/researchcenter2.htm

Рисунок 2.66. Корпоративные и персональные банкротства в США (с оценкой и прогнозом на 2008–2009 гг.)

В 2005 финансовом году совокупное количество личных банкротств американцев выросло до рекордного годового показателя и превысило 2 млн. Денежное изобилие 2006 г. привело к тому, что количество банкротств юридических лиц резко снизилось по сравнению даже с 1980 г. Однако это было временное улучшение, вызванное исключительно мягкой монетарной политикой ФРС. Так что даже независимо от динамики процентных ставок у американцев и американского бизнеса будут проблемы, а рост процентных ставок их только усилит.

Увеличение числа персональных банкротств обусловлено ростом потребительского долга, который, как мы уже видели, резко вырос во время экономического бума последних десятилетий. Однако экономический спад и рост безработицы ухудшили платежеспособность населения США, что вынуждает их объявлять себя банкротами.

На корпоративном фронте два крупнейших за всю историю Америки банкротства — финансовых компаний Lehman Brothers и Washington Mutual — пришлись на 2008 г. В совокупности они «стоили» более 7% ВВП США, и по сравнению с ними нашумевшие банкротства компаний Enron и Worldcom, случившиеся ранее, оказались детским лепетом (табл. 2.6).

Главные причины банкротств этой «великолепной четверки» — жадность топ-менеджеров, человеческая глупость, дерегуляция и бесконтрольность рынков. Все вместе это стимулировало руководство американских компаний к откровенному мошенничеству и некорректному поведению по отношению к своим бизнес-партнерам и акционерам. Аудиторские компании и рейтинговые агентства, призванные контролировать топ-менеджмент, сами оказались втянутыми в скандалы и прикрывали нечестных руководителей. Этических проблем в бизнес-сообществе Америки накопилось так много, что о них сегодня не знает только ленивый. США, ранее так кичившиеся своими высокими стандартами ведения бизнеса, как оказалось, далеко не «голубки». И по умению «кинуть» американцы дадут солидную фору кому бы то ни было.

Таблица 2.6. Десятка крупнейших корпоративных банкротств в США начиная с 1980 г. (относительно ВВП США)

Источник: http://www.bankruptcydata.com/Research/Largest_Overall_All-Time.pdf

Способны ли США возвращать и обслуживать долги, погашать тело кредита и выплачивать проценты? Этот вопрос в последнее время задают себе многие экономисты и инвесторы, и от ответа на него зависит будущее мировой финансовой системы в целом и американского доллара в частности.

Я специально уже говорил о том, что раньше США не раз решали свои финансовые проблемы за счет либо приостановки обслуживания долга (дефолт южных штатов в 1838 г.) либо за счет девальвации доллара (1933 и 1971 гг.).

Теперь рассмотрим все по порядку и оценим, действительно ли у США есть или могут быть проблемы по обслуживанию своего долга и, как следствие этой проблемы, существует ли высокий риск изменения условий его обслуживания (например, приостановка погашения и выплаты процентов) и девальвации доллара.

Государственный долг