Путь к финансовой свободе: Профессиональный подход к трейдингу и инвестициям

Объем государственного долга США вырос с 30% ВВП (1981 г.) до 70% (2009 г.). Это далеко не критическая отметка, тем более если учесть, что американский доллар, в котором номинирован долг, является мировой резервной валютой. Последнее означает, что у Казначейства США всегда есть шанс, даже в случае возникновения проблем с обслуживанием государственного долга, избежать дефолта, просто запустив «схему» с ФРС и напечатав доллары. Например, в 2008 г. подобное и происходило:

— ФРС существенно увеличила денежную массу;

— отдельные центробанки (в первую очередь Китай и дружественная США Великобритания) купили эту валюту путем проведения валютных интервенций;

— а затем вложили их в государственные облигации Казначейства США.

Круг замкнулся, все счастливы и довольны, а долговая пирамида продолжает строиться. Но таково положение дел лишь на первый взгляд.

В 1946 г. государственный долг США вообще достигал 120% ВВП, но это не породило серьезных проблем для бюджета (рис. 2.67). Хотя следует отметить, что в период Второй мировой войны, когда объем государственного долга подскочил с 40 до 120%, уровень процентных ставок был ниже, чем сейчас. В связи с этим стоит вспомнить, что процентные платежи по государственному долгу относительно ВВП достигали пика в середине 80-х гг. прошлого столетия, а не в 1946 г.

Источники: http://www.publicdebt.treas.gov, расчеты автора

Рисунок 2.67. Отношение государственного долга к ВВП, на конец финансового года

Кстати, в сентябре 2008 г. государственный долг США превысил $10 трлн.

Американское Казначейство вынуждено значительно увеличивать объемы заимствования, словно наркоман, жаждущий очередной дозы. И только почти нулевые процентные ставки по краткосрочным векселям дали бюджету США слабую передышку на рубеже 2008–2009 гг. Однако главной проблемой будущего неизбежно станет не столько собственно масса долга, сколько стоимость его обслуживания.

США финансируют свое экономическое процветание и могущество за счет построения крупнейшей в мире кредитной пирамиды. Но эта модель, как и любая финансовая пирамида, ведет к краху. И сейчас перед американцами стоит дилемма: либо допустить ее резкий обвал по образцу Великой депрессии 1929–1933 гг. (падение суммарной долговой нагрузки на экономику с 300% в 1932 г. до 150% в 1972-м), либо заместить исчезновение триллионов виртуальных долларов (выпущенных под предлогом секьюритизации будущих денежных потоков, которые так и не наступили, — кредиты-то раздавались кому попало) реальными долларами. Под последними сегодня понимаются не золотые монеты и бумажные банкноты, а эмиссия безналичных долларов ФРС США под разнообразные обязательства государства.

Судя по событиям 2008 г., американцы выбрали второй вариант. Иначе говоря, они в очередной раз попытались отсрочить неизбежное (как, например в 2002 и 2006 гг.) и предотвратить крах кредитной пирамиды. Для этого был выбран был единственно возможный вариант — замена частных долгов, в первую очередь банковских, государственными. В реальности же виртуальные доллары замещались реальными, «обеспеченными активами» частного финансового сектора. Именно поэтому многомиллиардные программы — так называемые план Полсона и план Обамы, которые назвали историческими, направлены на спасение финансового сектора, а не предприятий и физлиц.

Государственный долг, как правило, быстро вырастал во время войны, а затем сокращался или стабилизировался, что приводило к реализации следующей цепочки событий:

война — рост государственных расходов — рост государственного долга — прекращение войны — уменьшение государственных расходов и/или увеличение государственных доходов — стабилизация или сокращение государственного долга.

Так было в период войны за независимость США 1813–1816 гг., Гражданской войны 1858–1865 гг., Первой мировой войны 1914–1919 гг., Второй мировой войны 1939–1945 гг., а также во время апогея холодной войны 1981–1991 гг.

Вьетнамская военная кампания 1964–1973 гг., хотя и была затяжной и кровопролитной и фактически привела к отказу США от конвертируемости доллара в золото, в значительной степени финансировалась за счет традиционных доходов государственного бюджета и не привела к существенному приросту государственного долга.

Однако в 2002 г., после трагических событий 11 сентября 2001 г., американцы начали войну с терроризмом, которая традиционно финансируется за счет увеличения и самого государственного долга, и даже ускорения его прироста (рис. 2.68).

Можно заметить, что после Войны за независимость государственный долг сократился почти на 100%, после Гражданской войны — на 44%, после Первой мировой — на 39%, а после Второй мировой остался на том же уровне.

После окончания холодной войны в начале 1990-х гг. сокращения объема государственного долга не произошло, даже несмотря на профицит бюджета и программу по выкупу самых долгосрочных 30-летних облигаций, принятую администрацией президента Билла Клинтона.