Путь к финансовой свободе: Профессиональный подход к трейдингу и инвестициям

Отдельно в качестве долга стоит упомянуть о $0,5 трлн наличных долларов, находящихся в обращении за пределами США (почти 60% от $0,9 трлн всей наличности по состоянию на февраль 2009 г., хотя, по другим данным, этих долларов за границей находится «лишь» треть). Думаю, американцы не обрадуются, если увидят в своей стране вдобавок к $1,6 трлн наличной денежной массы М1 еще и эти $0,5 трлн

Всего иностранцам на территории США принадлежит активов на $16,5 трлн (в основном в инструментах денежного рынка и облигациях), а американцам за рубежом — $8,4 трлн (в основном в акциях и корпоративных долях). Из этих цифр понятно, что иностранные инвесторы в США чувствительны к уровням процентных ставок, а также к надежности долговых ценных бумаг США.

Стоимость обслуживания государственного долга

По итогам 2008 финансового года из федерального бюджета США на выплату процентов по государственному долгу было направлено $451 млрд, в том числе по рыночной части долга — $244 млрд (рис. 2.70). На данный момент это стало историческим максимумом. В следующие несколько месяцев стоимость обслуживания госдолга сокращалась, что объяснялось снижением процентных ставок. Однако огромный дефицит федерального бюджета и, следовательно, растущий госдолг вряд ли надолго затянут обновление исторического максимума процентных расходов.

Источники: U.S. Government, Federal Reserve, Board of Governors, расчеты автора

Рисунок 2.70. Динамика процентных расходов по обслуживанию госдолга США на фоне общего размера госдолга

На приведенных ниже рисунках (рис. 2.71) хорошо видна корреляция между динамикой процентной ставки Fed Fund Rate и процентными платежами по государственному долгу, рассчитанному в процентах от рыночной (публичной) части государственного долга. Так, чем выше была процентная ставка ФРС, тем дороже обходилось обслуживание госдолга, и наоборот, снижение процентной ставки ФРС сопровождалось сокращением стоимости обслуживания.

И только три раза за последние почти 50 лет стоимость обслуживания государственного долга США оказывалась ниже ставки ФРС — в течение 1955–1961 гг., в 1992–1994 гг. и в 2002–2004 гг. Все три раза это заканчивалось ростом ставки ФРС.

Источники: http://www.publicdebt.treas.gov, http://www.federalreserve.gov/releases/h15/data/m/fedfund.txt, расчеты автора

Рисунок 2.71. Корреляция между процентными платежами по государственному долгу США (в процентах к публичному государственному долгу) и процентной ставкой ФРС

Каждый процент увеличения стоимости обслуживания государственного долга ведет к дополнительной нагрузке на бюджет более чем на $100 млрд, исходя из суммы долга в $10 трлн. Таким образом, если процентная ставка вырастет до 6%, то процентные выплаты по государственному долгу превысят $700 млрд с тенденцией к росту пропорционально увеличению суммы госдолга. Весьма неприятная новость для федерального бюджета. Здесь следует обратить ваше внимание на тот факт, что с 1946 г. бюджетный дефицит практически полностью формируется за счет процентных выплат по государственному долгу. Исключением были только очень редкие случаи, например, в 2003–2004 гг., когда американские власти финансировали за счет государственных расходов и наращивания таким образом дефицита бюджета какие-то очень важные идеи. Отсюда можно сделать вывод, что если бы не было процентных выплат по государственному долгу, то во многом не было бы и дефицита бюджета. Однако долг есть, и весьма значительный, так что и платить по нему приходится.

Я лично не вижу других вариантов выхода из этой долговой спирали, кроме как обесценить доллар длительным периодом высочайшей инфляции. А там и амеро в качестве замены американского доллара можно будет ввести.

Как видно из рисунка 2.72, несмотря на рекордные суммы процентных расходов, реальный их размер все еще далек от уровня 1996 г. — это был характерный пример инфляционного обесценивания долга.

Источники: U.S. Government, Federal Reserve, Board of Governors, расчеты автора

Рисунок 2.72. Стоимость обслуживания публичного государственного долга США (процентные выплаты по долгу из государственного бюджета), млн долл. в ценах 2008 г.

Относительно бюджетных доходов и расходов процентные выплаты по государственному долгу в начале нового тысячелетия вернулись на уровень 1950–1970-х гг. И все еще составляли весьма низкие 8–9%. Относительно ВВП процентные выплаты упали до среднего уровня в 1,5%.