Путь к финансовой свободе: Профессиональный подход к трейдингу и инвестициям

Первоначально прирост монетизации отразился на рынке акций — именно с 1995 г. началась эра интернет-акций (их еще называли дотком-компании по окончанию интернет-страниц «.com»). Рынок акций в 1995–2000 гг. пережил свои «золотые дни» и показал одни из наилучших результатов за всю свою историю. Вместе со сдуванием «мыльного пузыря» интернет-акций и началом рецессии в экономике США акцент интереса владельцев денежных капиталов переместился на рынок облигаций, золота и недвижимости. Доходность облигаций упала до поистине неприличных величин, причем вместе с учетной ставкой, которая в октябре 2002 г. оказалась ниже уровня инфляции.

Источник: ФРС США

Рисунок 2.93. Монетизация экономики США, М3 и М2 в процентах к ВВП

Пенсионная проблема

В конце 2005 г. первой когорте поколения беби-бумеров исполнилось 59 с половиной лет. Достижение этого возраста дает возможность гражданину США, участвующему в системе индивидуальных пенсионных счетов (Individual Retirement Accoun — IRA), выгодно снимать средства с такого счета.

IRA позволяет гражданам США ежегодно вкладывать во взаимные фонды до $2000 с отсрочкой уплаты налога на прибыль до момента снятия со счета денежных средств. Для индивидуальных предпринимателей существует так называемый план Киу (Keogh Plan — IRA), позволяющий откладывать на счет до 20% годового дохода, но не более $30 000 в год.

С 1 января 1998 г. граждане США получили право вместо традиционного IRA использовать новый пенсионный план Roth IRA[33], предназначенный для среднего класса — лиц с годовым личным доходом ниже $110 000 (или для семей с совместным годовым доходом менее $160 000). Согласно этому плану гражданин США может откладывать те же $2000 в год (с 2003 г. — $3000 в год), однако вклады по счету не облагаются налогом только в том случае, если счет был открыт за пять или более лет до момента снятия денежных средств. При этом все доходы, полученные по Roth IRA, не облагаются налогом при получении средств. Если учесть, что при выходе на пенсию основную часть денег, находящихся на IRA, составляет именно инвестиционный доход, то это весьма существенная «прибавка к пенсии». Таким образом, самые первые средства, которые могут быть сняты по этим счетам, освобождаются от налога начиная с 2004 г. (при условии открытия счета Roth IRA в первом же, 1998 г.). План обычного IRA отличается от Roth IRA тем, что в первом случае налоги уплачиваются после снятия средств со счета, а в последнем — до их внесения на счет. Иными словами, в традиционном плане IRA используется налоговое преимущество при внесении средств на счет, а в плане Roth IRA — налоговое преимущество полного освобождения всех доходов от инвестирования этого плана (табл. 2.9).

Сравним традиционный план IRA с планом Roth IRA. Каждый план начинается с $2000, и мы позволим пенсионным счетам в течение 20 лет расти без дальнейших вкладов. Затем примем за постоянный ежегодный доход 8%. Ставка федерального налога для обоих планов составляет 28%, поэтому для того, чтобы вложить ровно $2000, первоначально нужно иметь «грязный» доход в сумме $2778. Далее мы предположим, что в планы вкладываются одинаковые суммы в $2000, иначе победителем однозначно будет традиционный план. Освобожденный от налогообложения остаток при выборе традиционного плана будет реинвестирован на аналогичных условиях: 8% годовых (при этом с этой суммы будет удержан подоходный налог по ставке 28%, соответственно дополнительный чистый доход составит только 5,76%). А теперь сравним два плана.

Таблица 2.9. Сравнение двух пенсионных планов IRA, долл. США

Если доходность инвестиций будет уменьшаться, то вперед может вырваться традиционный IRA (то есть на бычьем рынке выгоднее Roth IRA, а на медвежьем — уже IRA). Кроме того, важно, как человек распорядится остатком от традиционного IRA на ранней стадии. Однако при заданных в нашем примере условиях модифицированный Roth IRA выглядит выгоднее, что было «объяснено» многим гражданам США.

Отдельно отмечу, что всем им дано право иметь множество различных субсчетов как традиционного плана, так и модифицированного, но в совокупности на них должно быть не более $3000.

Появление нового пенсионного плана Roth IRA привело к тому, что большинство инвесторов предпочли его традиционному. Думается, не случайно котировки американских акций именно в 1998 г. начали расти по экспоненте, что позднее привело к появлению спекулятивного пузыря. Еще одним последствием внедрения нового пенсионного плана стал рост налоговых поступлений в государственный бюджет США. Однако он длился недолго, так как налоговая отсрочка действует всего пять лет и уже с 2004 г. включились налоговые льготы для первых потенциальных «рот-пенсионеров». Очень похоже, что налоговая реформа, инициированная президентом США Джорджем Бушем-младшим в 2003 г., была предпринята для того, чтобы в очередной раз отсрочить крах государственных финансов.