Путь к финансовой свободе: Профессиональный подход к трейдингу и инвестициям

Как отметил Алан Гринспен в своем очередном выступлении перед представителями рынка ценных бумаг, состоявшемся 6 ноября 2003 г., «почти наверняка выплаты по системе социального обеспечения и государственного медицинского страхования, которые в соответствии с нынешним законодательством обещаны будущим пенсионерам, не смогут быть профинансированы при существующих ставках налогов. Моделирование бюджетных процессов широким кругом аналитиков (включая тех, кто работает в Бюджетном офисе Белого дома и в Бюджетном офисе Конгресса) показывает, что быстрый рост бюджетных дефицитов, который произойдет при действующем законодательстве, когда поколение беби-бумеров будет уходить на пенсию, может привести в движение неконтролируемые динамические процессы, при которых крупные бюджетные дефициты будут вести к росту процентных платежей, а те будут вести к увеличению дефицитов в будущем. Такое развитие событий может оказывать значительное и дестабилизирующее воздействие на экономику»[34].

Однако несмотря на предупреждение Алана Гринспена администрация президента США Дж. Буша-младшего продолжала удерживать уровень налогообложения на низком уровне (рис. 2.97).

Источник: http://en.wikipedia.org/wiki/Income_tax_in_the_United_States

Рисунок 2.97. Динамика минимальных и максимальных ставок подоходного налога в США

Напомню, что к январю 2009 г. задолженность правительства США по программам социального и медицинского обеспечения, а также другим подобным программам составляла $4,3 трлн (эти средства отражаются в части госдолга Intragovernmental Holdings и, соответственно, размещены в специальных ценных бумагах Казначейства в части Nonmarketables в разделе GAS). Эти цифры продолжают расти, и шансов на их уменьшение практически нет.

Таким образом, США будут вынуждены или пойти на ограничение социальных и медицинских выплат, или значительно увеличить налоговую нагрузку на работающих американцев. Ситуация еще больше осложняется значительным бюджетным дефицитом, избежать которого вряд ли удастся в ближайшее десятилетие.

Финансовые трудности американских автогигантов General Motors и Ford во многом объясняются как раз проблемами с обслуживанием пенсионных счетов их работников, что обусловлено падением рынка акций (не секрет, что пенсионные фонды вкладывали значительные суммы в американский рынок акций, порой до половины всех средств). Приток новых вкладов в пенсионные фонды не позволяет разогреть фондовый рынок, как это было в 1990-х гг. А после 2007 г. началось постепенное изъятие пенсионерами из этих фондов средств, вложенных ранее.

Что в этих фондах ко времени массового выхода поколения беби-бумеров на пенсию (в период 2010–2020 гг.) останется — не наша забота. Однако для США это уже не только экономическая, но и социальная проблема, особенно если рассматривать ее сквозь призму электората. Она усугубляется тем, что уже сейчас в США увеличивается налоговая нагрузка на работающих, которая в ближайшие 30 лет будет расти ускоренными темпами. Обусловлено это будет увеличением количества пенсионеров из расчета на одного жителя страны трудоспособного возраста (рис. 2.98).

Источники: US Census, расчеты автора

Рисунок 2.98. Прогноз удельного веса пенсионеров в населении США

Думается, что одним из вариантов «решения» этой проблемы является инфляционное ограбление, когда накопления вроде бы есть, но купить на них мало что удастся. Аналогичная ситуация гиперинфляционного шока сложилась в процессе распада СССР.

Ключевые ожидания

Государственный долг США к началу 2009 г. достиг 75% ВВП, что некритично для этой страны, учитывая тот факт, что американский доллар является мировой резервной валютой.

В то же время, несмотря на четыре года бюджетной идиллии (1998–2001 гг.), когда бюджет США сводился с профицитом, Казначейству не удалось сократить величину государственного долга. Это указывает на то, что у США стало меньше возможностей для уменьшения размера заимствований.

Главная проблема сейчас — не собственно объем долга, а стоимость его обслуживания. Последняя хотя и снизилась с рекордных 5% ВВП до 3% ВВП, в дальнейшем она будет только расти вслед за ожидающимся ростом инфляции, которая спровоцирует повышение процентных ставок. Без учета погашения основной суммы долга стоимость обслуживания государственного долга США в ближайшие годы будет не меньше $400 млрд в год. Каждый процент увеличения стоимости обслуживания государственного долга ведет к возрастанию процентных платежей по нему более чем на $100 млрд. Если же развитие экономики США пойдет по японскому дефляционному сценарию с очень низкими процентными ставками, то это неизбежно вызовет обвал американского доллара и существенный рост государственного долга до японского же уровня (120% ВВП).