Центральный банк РФ как мегарегулятор финансового рынка

Валютные интервенции предполагают в принципе такой же ограниченный эффект – продажа валюты ЦБ РФ, помимо того, что помогает сдерживать девальвацию рубля, серьезно увеличивает предложение на валютном рынке, в критические моменты (каких за 2014-2019 гг. было ой как много) предотвращая панические настроения на нем. Вообще влияет ли это на иные финансовые рынки? На самом деле да, ведь информация циркулирует по всем ним и панике валютных игроков вторят игроки фондовые. С 2014 года Центробанк отрицательно относится к валютным интервенциям и применяет их строго по необходимости185. Необходимость наступила и в 2020 году – в пандемию и даже за несколько недель до нее, когда российская биржа на фоне падения цены на нефть предсказуема стала избавляться от рубля и акций крупнейших нефтедобывающих компаний. Интервенции 2020 года прямо обосновывались необходимостью предотвратить угрозу как для национальной валюты, так и для стабильности финсектора186. Весьма показательный пример того, как денежно-кредитные инструменты «трансформируются» в экономические меры мегарегулирования и могут принести «двойную пользу». Что, конечно, не должно заставлять нас забыть о фундаментальном противоречии между монетарной политикой и интегрированным надзором.

В конкретных обстоятельствах, а что нас больше всего интересует – в каждый конкретный кризис – мегарегулятор применяет и иные меры косвенного воздействия187. Так, в 2014 году он начал рефинансирование валютных кредитов (аналог «обычных» операций репо, но ценная бумага в них если и есть, то это выписанный специально для сделки с ЦБ вексель)188, а через посредничество Национального Клирингового Центра (фактически – Московскую биржу) обеспечил открытие брокерам лимитов крупнейшими банками, гарантировав обеспечение платежеспособности НКЦ189. В 2020 году он на время сделал намного доступнее предоставляемые банкам безотзывные кредитные линии (плата за пользование ими была снижена, а лимиты – увеличены)190, провел беспрецедентное расширение Ломбардного списка191, а также для обеспечения проведения большего числа операций увеличил время работы своей платежной системы на 1 час (с 24 ноября дополнительное время было снижено до 30 минут)192. Как видно, мегарегулятор и здесь остается в удобной ему роли: банка банков (что «льстит»193 кредитному рынку) и главного монетариста (что укрепляет валютный рынок и рынок драгметаллов), то есть не пытается с помощью свободных и прямых сделок поддержать, скажем, страховщиков, профучастников рынка ценных бумаг или операторов платежных систем (тех, что не являются банками). Это наглядно показывает «ловушку» нашей модели мегарегулирования: возникнув из определенных предпосылок, она продолжает «подпитывать» их, чтобы оставаться максимально востребованной.

§ 3. Юридические меры

Макропруденциальные меры наиболее явно проявляются в признании ЦБ РФ финансовых организаций системно значимыми. Эта процедура хорошо отлажена в отношении кредитных организаций, которые становятся таковыми, если количественные показатели их деятельности превышают 1% от всех прочих участников рынка, они имеют активы на сумму свыше 50 млрд рублей (или привлекли от граждан уже более 10 млрд рублей во вклады и счета), являются частью группы, имеющей значительное присутствие за рубежом194. На 2020 год такой статус обрели 12 компаний, все – банки195. В данном случае признание системной значимости важно мегарегулятору не само по себе – для соответствующих организаций вводится надбавка к нормативам достаточности капитала, которая составляет не менее чем 1% от взвешенных по риску (умноженных на его уровень) активов (конкретную величину банк выбирает сам), а еще, кроме прочего, введен дополнительный норматив краткосрочной ликвидности (наличие активов, покрывающих возможный отток средств, в расчете на ближайшие 30 дней)196.