Акционер против акционерного общества

окружение. Они охотно приобретали акции на чековых

и денежных аукционах, а еще охотнее приобретали

акции, продаваемые за бесценок бывшими и

нынешними

работниками

приватизированных

предприятий.

Если процесс избавления населения от

приватизационных чеков занял полтора года, до 1

июля 1994 г., то процесс скупки акций у миллионов

новоявленных акционеров занял гораздо больший

срок. В принципе этот процесс не закончился и по сей

день, но это уже крохи, не делающие в целом погоду на

рынке корпоративных отношений.

Основная особенность этого, второго этапа нашей

истории заключается в том, что собственности хватало

на всех и особенно конфликтовать нарождающимся

собственникам было еще не с кем.

Желание появляющихся мажоритарных акционеров

увеличивать свои пакеты акций до размеров

контрольных реализовывалось ими посредством

скупки акций, а желание мелких акционеров

заработать какие-то деньги было как нельзя кстати для

тех, кто хотел эти акции купить. Появившийся в России

рынок ценных бумаг и фондовые спекулянты (брокеры

и дилеры) способствовали тому, что все участники этих

корпоративных отношений могли получить желаемое.

Отдельные конфликты вокруг отдельных предприятий

время от времени возникали, порой это кончалось

криминальными «разборками», порой с трагическим

финалом, но это еще не приобрело характера

массового явления.

Отдельные аналитики (см. Вадим Волков «Причины

и логика корпоративных конфликтов», Top-Manager

июль/ август 2003 г.) особо выделяют 1996-1997 гг. как

период проведения залоговых аукционов, в результате

которых были приватизированы крупнейшие сырьевые

предприятия в пользу небольшого числа групп,

приближенных к исполнительной власти. В результате

таких крайне выгодных для покупателей приобретений

в России начали формироваться крупные

интегрированные бизнес-группы, глав которых стали

называть олигархами.

Часть вторая • 29

В 1993-1998 гг. сформировалась основная

особенность российских корпоративных отношений.

Если в странах с вековыми традициями рыночной

экономики менеджмент корпораций озабочен ростом

капитализации акций компании и рассматривает

каждый последующий выпуск акций как эффективный

способ привлечения инвестиций, то в России

менеджмент основной части открытых, и, тем более,

закрытых акционерных обществ стремится к

сосредоточению, как минимум, контрольного пакета, а

лучше — всех 100% акций в руках одного лица или

аффилированной группы лиц. Естественно, что

каждую последующую эмиссию акций менеджмент

использует для «размывания» долей в уставном

капитале,

принадлежащих

недружественным

акционерам. Естественно, что в этих условиях нет

смысла стремиться и к получению прибыли в ее

классическом виде — в виде дивидендов.

Поскольку интересы собственников сосредоточены

на непосредственном участии в управлении

предприятием, то и выгоду свою они получают,

используя различные финансовые схемы, благо

доступ к управлению финансовыми потоками

собственники (они же и менеджмент предприятия)

всегда оставляют за собой.

Акционеры таких «схлопывающихся» акционерных

обществ в основной своей массе были

безынициативны, бесправны и послушны тем, кто

умело манипулировал их голосами на общих

собраниях акционеров.

Увы, все это было так, несмотря на то, что именно в

этот период были приняты две первые части

Гражданского кодекса, а также законы «Об

акционерных обществах», «О рынке ценных бумаг»,

«О несостоятельности (банкротстве) », « Об обществах

с ограниченной ответственностью », получил новую

редакцию закон «О конкуренции и ограничении

монополистической деятельности на товарных

рынках», было принято постановление ФКЦБ «Об

утверждении Положения о ведении реестра

владельцев именных ценных бумаг», а также был

принят ряд других нормативных актов, регулирующих

корпоративные правоотношения и Делающих их все

более и более цивилизованными.

30 • Акционер против акционерного общества

Итак, к августу 1998 г. вновь появившийся в России

класс собственников уже получал выгоду от

принадлежащего ему имущества, главным образом,

занимая руководящие посты в акционерных

обществах, соединив тем самым в одном лице

собственников и управленцев. Поэтому понятно, что

эти люди не желали выпускать из рук контроль над

предприятием, даже в обмен на дешевые инвестиции.

Условимся период с января 1993 г. по август 1998 г.

именовать вторым периодом в истории корпоративных

отношений.

В августе 1998 г. рухнула самая большая из

построенных к этому времени пирамид — пирамида

государственных краткосрочных облигаций (ГКО).

Объявленный правительством дефолт, резкий рост