Мировые финасовые кризисы. Мании, паники, крахи

Enron и WorldCom стали жертвами своего собственного успеха. Аналитики с Уолл-стрит взяли за правило составлять ежеквартальные прогнозы доходов для каждой компании. Если компания была не в состоянии соответствовать этим ожиданиям, котировки акций разочаровавшей биржевую публику компании снижались на 15 или 20%. Критический удар. Дабы не допустить такого развития событий, главные финансисты компаний стали решать проблему соответствия ожиданиям двумя способами. Если предполагалось, что реальный доход окажется намного выше ожиданий, то финансисты предпочитали сделать авансовые платежи, перенося, таким образом, часть дохода в будущие периоды. Это оправдывалось тем, что биржевые аналитики каждый раз принимали за точку отсчета достигнутый уровень дохода, невзирая на то, какую роль в его формировании сыграли одноразовые факторы. И наоборот, если размер предполагаемого финансистами дохода был хуже ожиданий аналитиков, они были заинтересованы в том, чтобы «позаимствовать» часть доходов из будущего периода путем задержки текущих платежей. Естественно, что масштаб проблемы возрастал к следующему кварталу.

Судебное разбирательство над Берни Эбберсом, обвиняемым во введении публики в заблуждение о финансовом состоянии компании, началось в январе 2005 г. Его адвокаты утверждали, что Эбберс был дезинформирован Скоттом Салливаном, главным финансовым директором WorldCom, и что показания Салливана о том, что Эбберс заставил его пойти на преступление, объяснялись желанием скостить себе срок тюремного заключения. Десять бывших директоров WorldCom согласились заплатить из своих собственных карманов $18 млн как часть общей суммы в $54 млн, необходимой для урегулирования иска, поданного акционерами.

Деннис Козловски, глава Tyco, конгломерата стоимостью $200 млрд, и Марк Швартц, его главный финансовый директор, обвинялись федеральным правительством в присвоении сотен миллионов долларов. Для этого они использовали два метода: выдавали себе опционы на покупку акций Tyco без одобрения совета директоров; а также оплачивали за счет компании свои личные расходы. Среди этих нецелевых расходов значились покупка душевой кабины за $6000 и организация на острове Сардиния вечеринки стоимостью в $2 млн по случаю дня рождения второй жены Козловски; Tyco оплатил 50% затрат. В прессе сообщалось, что одной из позиций выставленного счета было создание ледяной копии скульптуры Микеланджело, которая выдавала водку из жизненно важного органа воспроизведенного скульптором мужского тела.

Tyco приобрел несколько сотен компаний, представлявших самые разные отрасли промышленности, расплачиваясь, чаще всего, акциями, но иногда и наличными деньгами, полученными от продажи облигаций и в виде банковских ссуд. При этом Tyco искусственно занижал доход приобретаемых компаний. После того как они соглашались на приобретение, их доходы временно занижались так, чтобы создавалось впечатление, что они «расцветали» после попадания в семейство Tyco. Это, безусловно, вносило свой вклад в быстрый рост доходов, а значит, и цены акций Tyco.

Кроме этого, Tyco активно занимался оптимизацией своих затрат и особенно налоговых платежей; операционные штабы компании располагались в Нью-Хэмпшире (штате, в котором не взимается ни подоходный налог, ни налог с продаж), а юридические штаб-квартиры обосновались на Бермудах, что обеспечивало компании возможность не платить американские налога.

Штат Нью-Йорк обвинял Козловски в уклонении от уплаты установленного налога на сумму $1 млн на покупку картин, которые он купил в Нью-Йорке, но утверждал, что картины будут отправлены в Нью-Хэмпшир; на самом деле туда были отправлены лишь пустые ящики, после того как вытащенные из них картины оказались в нью-йоркской квартире Козловски.

На первом заседании суд присяжных не пришел к единому мнению. В отличие от Enron и MClWorldCom, Tyco не стал банкротом.

Семью Ригас федеральное правительство обвиняло в присвоении $2,3 млрд, принадлежащих Adelphia Communications, шестой по размеру кабельной сети в Соединенных Штатах, Допущенные семьей нарушения содержали в себе элементы проступков Enron и WorldCom. Семья получила более $3 млрд в форме выведенных из баланса корпорации ссуд, затем наличие долгов было скрыто за счет раздувания размера капитальных расходов. Корпорация Adelphia выросла из маленькой фирмы, находившейся в полной собственности семьи Ригас; в таких случаях граница между личными и корпоративными счетами часто размывается.

Многие из заимствований компании делались под гарантии семьи, и наоборот, многие из ссуд, полученных семьей Ригас, гарантировались компанией. Значительная часть привлеченных семьей банковских займов тратилась на поддержку акций собственной компании. Бывший финансовый директор и бывший вице-президент корпорации признали себя виновными. Двое из членов семьи Ригас были осуждены.