Мировые финасовые кризисы. Мании, паники, крахи

Первичное предназначение последней кредиторской инстанции в международном плане выражается в исторически прослеживающемся переносе дефляционного давления с одной страны на другую. Этот перенос часто вызывается изменениями обменных курсов как связанных, так и не связанных валют. Девальвация финской марки в 1992 г. перенесла дефляционное давление на Швецию, одного из главных конкурентов в производстве и продаже древесины, а также другой продукции. Обесценивание тайского бата, малазийского ринггита и южно-корейского вона, произошедшее во второй половине 1997 г., послало сильнейший дефляционный импульс в Соединенные Штаты. Увеличение японского активного торгового баланса в 1990-х гг. оказало дефляционное воздействие на главных торговых партнеров этой страны, прежде всего США.

Международный аспект деятельности последней кредиторской инстанции связан с проблемой, не имеющей

внутренних аналогов; пока существуют различные национальные валюты и национальные Центральные банки, изменения обменных валютных курсов неизбежны. Некоторые из этих изменении будут обусловлены объективными факторами, особенно в том случае, когда успехи одной страны в удержании уровня инфляции являются не столь выдающимися по сравнению с достижениями ее основных торговых партнеров. Снижение обменного курса валюты этой страны может оказаться менее дорогостоящим способом вернуться к равновесию, нежели безработица, связанная с завышенным валютным курсом. Другой причиной для изменения обменной стоимости может служить серьезная структурная перестройка, включая потерю экспортного рынка из-за технологических изменений, истощения сырьевых запасов и снижения производственной прибыли в странах, которые находятся на ранних стадиях индустриализации. Некоторые из изменений, происходивших в обменных курсах, возможно, не были необходимы, но тем не менее были осуществлены по той причине, что низкая стоимость национальной валюты рассматривалась правительствами как хороший способ стимулировать внутреннюю занятость и экономический рост.

Изменение стоимости национальной валюты может оказаться слишком дорогим способом встряски экономики. Неадекватное ситуации завышение стоимости национальной валюты почти всегда имело дефляционное воздействие на потребительский сектор страны. И наоборот, недооценка национальной валюты, в сравнении ее рыночного обменного курса с долгосрочным равновесным уровнем, может вызвать волну роста инфляции. Кроме того, резкое обесценивание валюты часто приводило к широкомасштабному увеличению количества банкротств компаний и банков.

Во многих случаях резкой девальвации национальной валюты предшествовал период, в течение которого эта же валюта была переоценена. Внезапный переход от переоценки к недооценке почти всегда происходил в результате резкого разворота в направлении движения международных потоков капитала. Следовательно, принятие мер (как экономических, так и политических), способствующих стабилизации валютного курса, выражающейся в недопущении установления как завышенного, так и заниженного обменного рыночного курса национальной валюты, является залогом увеличения экономического благосостояния страны.

Первичная внутренняя цель последней кредиторской инстанции состоит в том, чтобы снизить вероятность того, что дефицит ликвидности вызовет проблемы платежеспособности н последующие за этим банкротства, которые не случились бы в том случае, если бы удалось избежать панических распродаж и бегства с рынка. В этой связи Центральный байк страны вынужден идти но натянутому канату между банкротством финансовых учреждений, бедственное положение которых обусловлено их опасными инвестициями и принятием плохих бизнес-решений, н спасением от банкротства их более здоровых конкурентов, которое может произойти в условиях общего падения цен н углубления дефляционных процессов. Первичная международная цель последней кредиторской инстанции состоит в том, чтобы обеспечить ликвидность, способствовать позитивным изменениям обменного курса национальной валюты и не допустить такие изменения, которые не обусловлены экономическими фундаментальными факторами.