Основы национальной и региональной экономики. Учебное пособие

В более широком смысле фактор времени есть отражение макроэкономической динамики, в частности оптимального соотношения фонда накопления и фонда потребления, т. е. он выступает в форме взвешивающей функции. Если вновь созданный продукт в большей своей части расходуется на потребление, то тяжесть расходов перекладывается на будущие поколения (меньший объем фонда накопления не позволяет в будущем совершенствовать структуру производства, снижать затраты более высокими темпами). Наоборот, при увеличении фонда накопления сегодня (сокращении уровня текущего потребления) достигаются большие темпы экономического роста, появляются возможности интенсификации производства, что ведет к улучшению качества жизни в будущем.

Учет фактора времени в экономических расчетах достигается различными методами. Досрочный ввод объектов в эксплуатацию, сокращение сроков строительства могут быть выражены через соответствующий объем дополнительной продукции (дохода, прибыли) и экономию оборотных средств.

Широкое хождение получила формула дисконтирования затрат и дохода, т. е. расчет экономического эффекта по сложным процентам. При этом в качестве ставки дисконтирования предлагается принимать величину банковского процента (для народнохозяйственных проектов – ставку рефинансирования, устанавливаемую Центробанком РФ), или величину процента, удовлетворяющую инвестора. Использование формулы сложных процентов с большим значением ставки приведения связано с лавинообразным нарастанием эффекта (при умножении), либо значительным снижением затрат (при делении), что отмечалось многими авторами даже при ставке приведения 10–15 % (Е = 0,1–0,15). Это искажает реальные денежные потоки, выводы об уровне эффективности проектов долгосрочного типа. Чтобы избежать искажений, необходимо, по нашему мнению, разделить ставку на величину приведения собственно по фактору времени и величину коэффициента инфляции, поскольку их суть совершенно различна. Содержание приведения по фактору времени отражает неравноценность разновременных затрат и эффектов, что не связано с обесцениванием их величин с течением времени. Наоборот, данный фактор означает приращение эффекта со временем ввиду производительного использования ресурсов. Коэффициент приведения по фактору времени (ставка дисконта) свидетельствует о том, какая величина дохода (эффекта) должна быть получена в результате производительного использования инвестиций, т. е. он отражает, по существу, нормативность данной величины. Банковский процент как раз и соответствует минимальному уровню эффективности производительного использования капитальных вложений. Поэтому деление величины эффекта и затрат более поздних моментов времени на коэффициент дисконтирования выглядит весьма искусственно, поскольку расчетные величины затрат и доходов не будут соответствовать действительным величинам показателей.

Другое дело – учет индекса инфляции. В этом случае реальные величины показателей разных лет действительно неравноценны: инфляция снижает истинную ценность денег. В этой связи деление величин затрат и доходов более поздних лет на дисконтный коэффициент вполне отвечает смыслу учета фактора инфляции. Формула дисконтирования (учет инфляции) может быта использована только для приведения величин показателей к сопоставимому виду, фактор же времени может быть учтен при оценке уровня эффективности в динамике как долговременный норматив эффективности.

Важнейшим показателем эффективности является величина расчетного периода, за который определяется интегральный экономический эффект. Для народного хозяйства, его отраслей и других структур, где процессы носят непрерывный характер, величина расчетного периода получила название экономического горизонта. Его продолжительность определяется возможностями объективного прогноза экономических показателей (когда уровень неопределенности становится весьма высоким). Поэтому величина экономического горизонта не должна превышать 15–20 лет.

Для отдельных объектов (технологических комплексов, машин, оборудования и приборов) величина расчетного срока обусловлена длительностью их эффективного функционирования с учетом не только физического, но и морального износа. При расчётах коммерческой эффективности инвестор руководствуется собственными представлениями о целесообразности расчётов за тот или иной период.

Обычно в качестве расчётного срока принимается 5-10 лет, но для масштабных объектов он должен быть гораздо выше.

Методические принципы оценки эффективности проектов

Определение эффективности инвестиций (капитальных вложений) осуществляется в соответствии с «Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов» (вторая редакция), утвержденными Министерством экономики РФ, Госкомитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике, Министерством финансов РФ от 21.06.1999 г. (третья редакция – 2008 г.). Методические рекомендации развивают идеи методики 1994 г. и основаны на методологии, применяемой в международной практике.