Основы национальной и региональной экономики. Учебное пособие

Под инвестициями понимаются капитальные вложения в основной капитал (капиталообразующие инвестиции) и средства, помещаемые в финансовые активы (портфельные инвестиции), а также прочие инвестиции, связанные с осуществлением проекта.

Инвестиционный проект выступает либо как мероприятие (деятельность, решение), предполагающее осуществление комплекса каких-либо действий, направленных на достижение определенных целей, или как комплект расчетно-финансовых документов, необходимых для осуществления каких-либо действий.

Проекты называются независимыми, если принятие или отказ от одного из них не влияет на эффективность других. Взаимоисключающими (альтернативными) проекты считаются в тех случаях, когда осуществление одного из них делает ненужным реализацию остальных. Проекты являются взаимодополняющими, если они могут быть приняты или отвергнуты одновременно. Взаимовлияющие проекты предполагают совместную их реализацию и оказывают влияние на эффективность друг друга.

При выборе варианта эффективного проекта необходимо:

• произвести оценку реализуемости проектов (вариантов), т. е. проверку каждого из них по всем ограничениям (технического, экономического, социально-экологического характера);

• дать оценку абсолютной эффективности проекта как превышения совокупного результата над суммарными затратами;

• оценить сравнительную эффективность проектов, т. е. их предпочтительность между собой;

• осуществить выбор из множества проектов наиболее эффективных (оптимальных) решений при тех или иных ограничениях.

Эффективность инвестиционного проекта – категория, отражающая соответствие проекта целям и интересам его участников. Методика рекомендует оценивать эффективность проекта в целом и эффективность участия в проекте каждого из инвесторов.

Эффективность проекта в целом включает в себя общественную (социально-экономическую) эффективность и коммерческую эффективность проекта. Показатели общественной эффективности отражают социально-экономические последствия осуществления проекта в целом, включая как непосредственные затраты и результаты, так и внешние – в смежных секторах национального хозяйства, экологические, социальные и прочие внеэкономические эффекты. Показатели коммерческой эффективности учитывают финансовые последствия осуществления проекта для его участников, но как единого проекта.

Эффективность участия в проекте определяется с целью проверки заинтересованности в нём всех его участников и включает в себя эффективность участия предприятий в проекте, эффективность инвестирования в акции предприятия, эффективность участия в проекте структур более высокого уровня (региональную, отраслевую и народнохозяйственную эффективность, бюджетную эффективность всех уровней).

Перед проведением оценки эффективности определяется общественная значимость проекта. Общественно значимыми считаются крупномасштабные, народнохозяйственные и глобальные проекты. Оценка эффективности осуществляется в два этапа: на первом этапе рассчитываются показатели эффективности проекта в целом. Второй этап оценки осуществляется после выработки схемы финансирования: здесь уточняется состав участников и определяется эффективность участия в проекте каждого из них, а также финансовая реализуемость проекта.

Выбор наивыгоднейшего проекта осуществляется на основе расчёта следующих показателей:

Чистый доход (Dч) – накопленный эффект за расчётный период (сальдо денежного потока):

где φ_ш – денежный поток по шагам (ш) расчетного периода.

Чистый дисконтированный доход (D_ч.д.) – накопленный за расчётный период доход, приведенный с учётом фактора времени:

где α_Ш – дисконтный множитель (Е).

Разность D_ч – D_{ч. д}. называется дисконтом проекта.

Для оценки эффективности проекта за первые k шагов расчетного периода рекомендуется использовать следующие показатели:

Текущий чистый доход (накопления сальдо)

Текущий чистый дисконтированный доход (накопленное дисконтированное сальдо)

Внутренняя норма доходности (ВНД) определяется как положительное число (Ев), при котором чистый дисконтированный доход (D(k)) без учета инвестиций равен дисконтируемой величине инвестиционных затрат; при Ев меньше принятого норматива (Ев < Е) ВНД – отрицательна (проект неэффективен), при Ев > Е – положительна (проект эффективен).

Срок окупаемости – продолжительность периода от начального момента (начало операционной деятельности) до момента, когда чистый доход становится отрицательным. Срок окупаемости с учетом дисконтирования рассчитывается до момента, после которого текущий чистый дисконтированный доход становится отрицательным.